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2025年05月01日 星期四
探讨如何建立基于科创企业信用的真实定价机制
近年来，债券市场对"科技板"建设的热议持续升温。业内专家指出，建立科学有效的信用评级机制是推动科技创新债券市场发展的核心要素。
作为国内领先的评级机构代表，崔磊在近期分享了他对科创企业评级体系构建的深入思考。他强调，与传统产业主体相比，科创企业在信用风险特征、资产结构和技术路径等方面具有显著差异性。这种独特性要求评级机构必须创新评级方法论，建立更适合科技企业的评估体系。
科技创新债券的发行主体主要包括金融机构、科技型企业和私募股权投资机构，这些主体在信用风险方面与传统企业存在明显区别。特别是在技术风险、资产结构和政策依赖度等方面，科创企业表现出更强的专业性和特殊性。例如，这类企业通常更依赖于研发投入和技术成果转化，资产以轻资产模式为主，传统的担保机制难以有效发挥。
面对这些新的特点，评级机构需要及时调整评估逻辑。东方金诚已经推出专门针对科技创新型企业的信用评级方法和模型。该模型在传统财务分析框架的基础上，增加了科技竞争力、政策适配性等关键维度，并细化了研发投入强度、专利转化率、技术壁垒及政府扶持力度等因素的考量。
随着债券市场"科技板"的设立以及政策层面对于科创企业融资支持力度的持续加大，信用评级行业迎来了重要的发展机遇期。崔磊表示，这一创新板块支持成长期和成熟期的科技型企业和私募股权投资机构发行中长期科技债，将显著增加评级市场的业务空间。
针对科创企业技术路径不确定性和财务透明度不高的特点，评级机构需要进一步加强对于新兴产业的研究能力，并提升信息获取和数据分析的深度。崔磊透露，东方金诚正在通过强化行业研究、优化科技竞争力评估方法、完善"结构化条款影响分析"等措施，不断提升对创新型债券产品的服务能力。
信用评级不仅是科创企业融资的关键环节，也是防范系统性风险的重要防线。在崔磊看来，要实现"科技板"的健康发展，评级机构必须切实提升风险识别能力，并建立以违约率为核心的评级质量验证机制，推动形成基于科创企业真实信用水平的定价体系。
未来，东方金诚将继续优化科技创新企业的评级模型，同时加强对其财务状况和经营情况的动态监测，强化信用风险预警机制。针对科创企业规模较小、资本市场经验不足的特点，评级机构还可以探索更多服务创新方式，例如提供债券市场政策研究服务、推动提高信息披露透明度等。
这些举措将有助于降低科创企业和市场的信息不对称，缓解债券融资难题，促进科技创新债券市场的长期健康稳定发展。崔磊表示，评级机构将继续发挥"看门人"作用，为科技企业的创新发展提供更多支持。
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